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    春节后棉价走势进入重要观察期

    http://www.texindex.com.cn/   2021年2月13日 18:00   中储棉信息中心

      原标题:中国棉花市场月报(2021年2月)

      春节后棉价走势进入重要观察期

      中国棉花市场月报(2021年2月)

      2021年年初,新冠疫苗研发与接种同新冠病毒的变异展开竞赛,疫情防控形势仍有待明朗。国内市场担心流动性宽松水平收紧的情绪有所显现,棉花行情短期波动后继续上行。临近春节,国内市场进入假期模式,市场焦点转向国际市场,下一步市场将何去何从?本期月报将进行探讨。

      第一部分回顾

      一、国内外棉价盘整后继续走高

      国际棉价攀升中振荡加大。1月份以来,国际棉价走势呈现“续涨”→“缓涨”→“短暂下跌”→“再上冲”态势。1月初,美国新任总统拜登酝酿新一轮的经济刺激计划,给金融市场带来更多信心,国际棉价继续上涨,ICE棉花价格突破80美分/磅;随后美元指数触底回升,国际棉价涨势明显收敛;1月下旬,欧美相继出现散户“逼空”事件,引发全球央行可能会对“资产泡沫”采取行动的担忧,国际棉价短暂跌至79美分/磅后,随着美国参议院加速推动通过1.9万亿美元的刺激计划,资金再次进场,拉动国际棉价快速上涨。截至2021年2月5日,ICE棉花期货主力合约结算价为82.76美分/磅,较1月初上涨3.79美分/磅,涨幅4.8 %,代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价91.88美分/磅,较1月初上涨5.94美分/磅,涨幅6.91 %,折人民币进口成本14858元/吨,较1月初上涨826元/吨,涨幅5.89 %。

      国内棉价盘整后继续走强。2021年1月份以来,国内棉价经历了“短暂上行”→“下跌调整”→“再上涨”态势。1月初全球股市继续攀升,郑棉共振上涨至15600元/吨以上,达到2018年10月份以来高点;随着国内多地出现零星散发和局部聚集性疫情,部分企业补库接近尾声,国内棉价振荡下跌,于1月底郑棉跌至15000元/吨左右;2月份以后,随疫苗接种和经济刺激计划提振经济复苏的预期继续升温,郑棉重新站在15600元/吨上方。据国家棉花市场监测系统数据中心数据,截至2021年2月5日,郑棉主力合约结算价为15490元/吨,较1月初上涨230元/吨,涨幅1.51%;国家棉花价格B指数(代表内地328级皮棉价)为15352元/吨,较1月初上涨339元/吨,涨幅2.26%。

      二、12月棉花进口量再次增加,巴西棉跃居首位。

      近月来,我国从大量进口美棉再到进口巴西棉接力,推动我国棉花进口量维持高位,12月份棉花进口量再次加速。据国家棉花市场监测系统数据中心数据,2020年12月,我国棉花进口量为35.5万吨,同比增速130.9%,增速较11月份增加43.9个百分点。其中美棉占比35%,巴西棉跃居首位,占比为38%。2020年1-1 2月,我国累计进口棉花215.8 5万吨,同比增长16.7 %。2020年9-12月,我国累计进口棉花96.9万吨,同比增长133.67 %。

      三、12月棉纱进口量延续4月份以来正增长态势

      据国家棉花市场监测系统数据中心数据,2020年12月,我国进口棉纱17.77万吨,同比增长4.3%,延续7月份以来同比正增长态势。其中低支纱进口势头依然较好,12月份,进口印度纱占比从8.6%增至14.8%,巴基斯坦纱占比由9.5%增至12%,越南纱占比由51%降至47%。2020年1-12月,我国累计进口棉纱190万吨,同比下降2.9%;2020年9-12月,我国累计进口棉纱69.7万吨,同比增长11.8%。

      第二部分分析

      一、国内外宏观经济环境

      全球新冠新增病例增速放缓,疫苗接种开始,宽松政策仍在托底经济。根据法新社截至2月4日的统计数字,全球单日新增病例自2020年10月底以来首次降至50万例以下,2月5日的一周新增感染病例下降了13%。根据Our World in Data的统计,目前已有超50个国家开启接种新冠疫苗,全球接种总量已超过1亿剂。基于2020年晚些时候新冠疫苗推广以及一些大经济体政策支持,IMF上调2021年全球经济增长率预测至5.5%,对2022年全球经济增长的预期维持4.2%不变。同时指出该预测存在很大不确定性。当前疫苗研发与接种同新冠病毒的变异展开竞赛,疫情防控形势仍有待明朗。目前多数国家央行表示,疫情形势明朗前需要维持目前流动性水平,美国积极推进1.9万亿美元纾困计划。不过全球通胀率预期显著上升,欧元区1月通胀水平初步估值同比上涨0.9%,结束连续五个月负增长。耶伦表示,尽管她担心“经济面临的所有风险”,但“最重要的风险”是未能充分帮助工人。她表示,如果通胀风险成为现实,我们也有足够的工具加以应对。

      国内经济向常态回归,2021年货币政策边际收紧。2020年,我国统筹疫情防控和经济社会发展取得重大成果,全年经济实现2.3%增长,IMF对中国2021年经济增速的预期达到8.1%。随着国内经济活动逐步正常化,货币政策有可能大方向上回归中性。自2020年5月末开始,央行货币政策边际收紧,社融和信贷的同比多增量也趋于收敛。3个月SHIBORl由2020年5月中旬的1.4%左右逐渐至12月的3.0%,春节前为呵护市场流动性利率再次微降。反映了央行既有收紧流动性预期又要控风险的精准政策。2020年12月召开的中央经济工作会议将今年货币政策总体原则定调为:灵活精准、合理适度。货币政策不搞大水漫灌,维持市场平稳,引导资金更多流向实体经济。

      二、供需形势分析

      (一)供应

      时至2月,2020/21年度全球棉花产量同比下降基本落定,市场焦点集中转向下年度棉花种植意向,美国、巴西植棉意向下降,2021/22年度全球棉花种植面积大概率下降,高库存压力有望边际减弱。

      1、国外棉花主产国动态

      印度棉花上市量过半,最低价格收购量超过150万吨。据印度棉花协会数据,2020/21年度印度棉花产量预计为609.5万吨,同比下降0.4%;截至2月初,印度新棉上市量357万吨,印度棉花公司(CCI)以最低支持价格(MSP)累计收购了153.7万吨。消息称,印度宣布将对进口棉花征收10%的关税,以帮助农民。

      巴基斯坦新棉上市量创20年来最低。据巴基斯坦轧花厂协会统计,截至1月31日,巴基斯坦新棉上市量累计达到94.7万吨,同比减少35%,创近20年来最低水平;累计加工新棉93.94万吨,总计销售87万吨;由于产量大幅下降,本年度巴基斯坦供需缺口达153万吨。

      2020/21年度巴西棉花种植面积预期下降。1月份巴西降雨稀少,新棉生产前景堪忧。巴西棉花种植者协会表示2020/21年度巴西棉花种植面积预计较上年度缩减15%至240万吨,美国农业参赞报告预计,巴西植棉面积可能下降10%。

      2021/22年度美国意向植棉面积预计下降。美国农业部1月报告将2020/21年度美棉产量预估下调了21.7万吨至325.6万吨,同比下降24.9%;据美国《棉农杂志》的初期调查,2021/22年度美国意向植棉面积为1161.1万英亩,同比减少4.7%。

      2、国内棉花供给形势

      籽棉交售基本结束,皮棉购销相对顺畅。据国家棉花市场监测系统调查显示,2020/21年度国内棉花预计产量595万吨,截至2021年2月5日,全国累计交售籽棉折皮棉592.5万吨,同比增加14.6万吨,累计加工皮棉588.万吨,同比增加16.8万吨,累计销售皮棉375.1万吨,同比增加91.3万吨。

      全国棉花工商业库存同比减少。随着新棉继续上市,国内棉花库存达到年度内峰值,相比往年,纺织企业原料库存相对较低。据国家棉花市场监测系统抽样调查显示,截至2021年2月初,全国棉花工业库存(含到港进口棉数量)约108.4万吨,较上月增加41.7%,但同比减少3.6 %,据中国棉花协会数据,12月底全国棉花周转库存总量约444.49万吨,较上月增加70.67万吨,低于去年同期13.59万吨。

      郑棉仓单数量继续增加。11月中下旬以来,郑棉期货价格从14000元/吨逐渐上行,期现货基差逐渐下降,郑棉仓单数量开始增加。截至2月9日,郑棉注册仓单数量约69.5万吨,环比增加9.5万吨,但同比减少78.8万吨。2月份以后,随着郑棉快速上涨至15600元/吨以上,达到年度内高点,郑棉仓单量有望继续增加。

      (二)需求

      进入2021年后,新冠疫苗接种成为支撑消费的关键因素。受二次疫情封锁影响,1月份欧美服装消费者信心尚未见明显好转。中国消费稳步复苏,东南亚国家表现分化,印度和巴基斯坦棉纺织供应链显示出较大弹性,孟加拉国服装出口受欧美消费市场影响较大。

      1、国外棉花需求形势

      12月美国服装零售消费继续放缓,1月消费信心再次回落。据美国商务部数据,美国服装及服饰配饰店零售额同比降速自2020年10-11月份开始再次逐渐放大,12月同比下降19.16%,降幅较11月扩大9.98个百分点。2021年1月密歇根大学消费者信心指数也从前值80.7回落至79.2。

      欧盟服装零售连续4个月下滑,1月信心指数环比下滑。据欧盟统计局数据,欧元区19国纺织、服装和皮革专门性商店零售销售指数自2020年9月份以来连续下滑,12月同比下降27.8%,降幅较11月扩大16.6个百分点。根据欧盟委员会调查,2021年1月欧元区及欧盟零售业信心、消费者信心均出现下降。

      印度棉纺织品供应链显示出较大弹性。印度消息称,由于长期封锁,印度行业各个环节的原材料和制成品库存都已耗尽,除满足常规生产要求之外,目前印度制造商和贸易商都在尝试建立库存。印度国家纺织和服饰委员会已敦促该国纺织单位,避免在该产业价值链出现恐慌性购买,以期使价格稳定。

      巴基斯坦纺织服装出口活跃。2020年12月,巴基斯坦纺织品服装出口达到14亿美元,同比增长22.72%,产业链各环节均表现突出。随着国际采购商和品牌商继续将供应渠道从中国转移,巴基斯坦棉花消费和进口预计进一步增加。

      孟加拉国春季服装订单削减。孟加拉国服装制造商和出口商协会调查的50家工厂表示,由于欧洲大部分地区圣诞前的封锁,以及1月份的另一场封锁,造成他们本季度接到的订单比往年减少了30%。

      2、国内棉花需求形势

      (1)12月内需增势继续放缓,全年降速逐渐收窄

      随着我国疫情防控形势的稳定,2020年8月份以来,我国纺织品服装内需消费逐渐恢复同比正增长,10月份达到疫情以来顶峰,11月增速放缓,12月份进一步放缓。据国家统计局数据显示,2020年12月,国内限额以上服装鞋帽、针织品零售额同比增速达3.8%,较11月份放缓0.8个百分点,较10月份放缓8.4个百分点;2020年1-12月国内限额以上服装鞋帽、针织品零售额同比下降6.6%,降速连续9个月收窄。

      (2)12月外需同比增速放缓,全年增速表现良好

      据海关总署数据显示,2020年12月,我国纺织服装出口262亿美元,同比增长7.2%,增速较上月放缓6.3个百分点,其中纺织品出口122.9亿美元,同比增长12.7%,增速较上月放缓9.1个百分点,服装出口139.1亿美元,同比增长2.7%,较上月放缓3.9个百分点。2020年全年,我国纺织服装累计出口2912.2亿美元,较2019年增长9.5%,拉动全国货物贸易整体出口增长1个百分点。其中,纺织品自2020年4月以来连续9个月实现增长,服装自8月后实现逆转,连续5个月实现增长。

      (三)全球及国内棉花市场形势分析

      2020/21年度全球棉花市场宽松水平或将呈边际收紧态势。2 020/21年度北半球棉花产量稳中有降基本落定,国际机构预计全球棉花产量降幅在8%左右;疫苗效果成为主导棉花消费的关键因素。大部分中美专家观点认为,2021年6-7月疫情出现拐点的概率较高,人们出行活动恢复正常,纺织服装消费将有所恢复。据国际纺织品制造商联合会(ITMF)12月份的2020年第六次调查,和9月份的第五次调查相比,2021年营收从第五次调查的-1%恢复到+3%,2022年从+9%提高到+11%。国际机构预计2020/21年度全球棉花消费量同比增速在12.78%和5.84%,按IMF和WTO的乐观预期下的经济和贸易增速,考虑到发达国家纺织品服装供应链库存情况,我们初步折算2020/21棉花年度消费量增速约为5.5%左右。2020/21年度全球棉花供需宽松格局预期有所改善,增加国际棉价偏强运行的概率。

      2021/22年度全球库存消费比下降概率增加。3-4月份北半球进入棉花播种阶段,疫情以来全球粮食价格涨幅远远超过棉花,全球棉花意向植棉面积下降成为炒作主题。美国《棉农杂志》初期调查,2021年美国意向植棉面积为17400万亩,同比减少4.7%。由于气候问题,巴西棉花面积有可能下降约12%。植棉意向下降将为播种期棉价上涨提供支撑。加上后期天气炒作,单从新棉供给预期看,棉花市场将表现出“易涨难跌”。乐观情境下,各国疫苗接种顺利推进并有效,2022年人类对新冠肺炎构成免疫屏障,2021/22年度全球棉花消费量势必较2020/21年度进一步提升,在货币政策不出现重大调整下,我们保守预计2021/22年度全球棉花市场期末库存消费比或将由2020/21年度的83.2%下降至75%左右。

      短期国内棉花市场进入谨慎观望期。2020年1月份以来,新棉上市量继续增加,供给端相对充裕,下游销势相对顺畅,受疫情影响,今年纺织企业春节前补库比较谨慎。据国家棉花市场监测系统数据显示,截至2月初纺织企业原料库存较前三年均值下降近50%。随着国内零星散发和局部聚集性疫情逐渐稳定,市场紧张气氛逐渐缓解,对春节消费预期有所好转。郑棉快速上涨至15700元/吨上方,达到2019年4月份以来最高,节前行情对节后乐观预期有所透支。据市场调查显示,超过80%的企业认为3月份郑棉在15000-16000元/吨运行,表明市场对后市相对谨慎理性。随着各企业陆续放假,国内市场进入假期观望模式。另外,2020年末,东南亚主要纺织服装生产国恢复运转态势进一步明显,前期回流至中国纺织订单或将再次返回东南亚国家。受困于疫情和充满不确定性的关键期,迫使纺织服装企业不断调整节奏,适应环境变化。

      第三部分产销存预测

      一、2020/21年度全球棉花产需平衡,期末库存消费比进一步下降

      国际棉花咨询委员会(ICAC)202 1年2月份发布的数据显示,2020/21年度,全球棉花期初库存2118万吨,较上月调减6万吨,同比增加267万吨,同比增幅14.42%,处于近五年来最高值;全球产量2 410万吨,环比调减58万吨,同比减少211万吨,同比减幅8.05%;消费2410万吨,环比调减16万吨,同比增加133万吨,同比增幅5.84%,较疫情前的2018年度消费量下降7.2%;期末库存2 118万吨,较上月调减47万吨,同比持平;全球产需状况由2019/20年度的产大于需344万吨,转为2020/21年度的产需平衡;2020/21年度全球库存消费比为87.88 %,环比调减1.36个百分点,同比下降5.13个百分点。

      二、2020/21年度国内棉花产需缺口扩大

      基于相关专题调查和对国内外经济环境及市场状况的分析,2021年2月份,国家棉花市场监测系统对国内棉花产销存预测如下:2020/21年度我国棉花产量595万吨,同比增加10.7万吨,同比增幅1.83%;消费量777.58万吨,同比增加29.91万吨,同比增幅4%;期末库存616.4万吨,同比减少6.46万吨,同比减幅1%;产需缺口182.58万吨,较上年度扩大19.21万吨,库存消费比为79%,较上年下降4个百分点。

      主要结论

      当前全球新冠疫情形势出现放缓迹象,各国开始新冠疫苗接种,疫苗效果进入重要观察期。疫情以来,全球大宗商品及股市行情大幅上涨,与实体运行出现背离,市场通胀预期显著上升,多数国家央行表示,疫情形势明朗前需要维持目前流动性水平,积极应对风险。政策调整前,风险资产价格往往偏强运行,棉花行情由此受益。随着春节临近,中国市场进入假期模式,焦点转向国际市场。疫苗推动海外消费有望修复,国际棉价走势相对较强。全球棉花市场宽松水平预计改善,但中国流动性宽松水平走势存在边际收紧迹象,美元指数有所走强,行情大幅上涨态势将有所收敛。春季后,若疫苗接种速度及效果符合预期,旺季如期到来,棉价走势谨慎乐观。

    编辑: Ashcol
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