市场研究：棉花价格经受冰与火的考验

　　3、3月美国棉花出口形势较平稳

　　3月美棉出口形势变化不大，与往年相比基本持平。自2月29日到3月20日，签约数量为14.4万吨，装运14.5万吨。

 美棉出口进度走势图  

　　四、国际基金减持多单增加空单

    3月基金减持多单而增持空单，棉价自接近100美分的高点最低下跌到72美分。据CFTC(美国商品交易管理委员会)最新公布的基金持仓报告，截至3月25日纽约棉花期货市场期货的非商业性持仓多单为63857张，较2月26日减少了30022张；空单32884张，较上月增加7453张。净多单30973张，减少约37000张。　

净多与价格指数走势图 

　　五、综合评论和后市展望

　　2、3月的震荡行情主要是受到投机资金的炒作影响，价格走势暂时脱离基本面支持，随着炒作资金逐渐离场，棉价将向基本面形势回归。

　　2008年国内纺织行业将面临人民币汇率升值、出口退税下调、货币政策从紧以及劳动力成本上升等不利因素的困扰，同时美国经济预期衰退也会减少对中国纺织品的需求，国内纺织产能相对过剩，棉布等下游产品出现积压。在这种情况下，纺织企业对于棉花的需求无论从数量上还是价格上都不免会受到影响。

　　根据惯例，国内纺纱产量1月多为当年低点，而今年2月产量反而比1月更低，如果这种形势近期得不到扭转，则全年对于棉花的需求不容乐观。从市场的角度来看，由于期货价格相当偏高，造成大量现货涌入意图进行期现套利。截至3月底已经注册的仓单和期市交易持仓的比例超过50%，若加上预报仓单的数量则更是达到70%以上。这远远超过国外成熟市场不高于10%的惯例。在这种情况下期货价格有必要继续向现货靠拢。