汇率因素是引发棉花市场牛市调整的关键

　　第三部分棉花市场技术面分析

　　一、美棉技术图表分析

　　从历史的角度看美棉，通过美国棉花30年价格走势图，可以发现美棉价格波动的一个最大的特点：波动性强，周期性强。

　　1.价格振荡区间分析

　　从NYBOT市场纽约棉花30年走势图上可以看到，30年以来价格的最低点和最高点分别为1972年的27美分/磅和1995年的117美分/磅，价格波动的主要区域基本上在50—90美分/磅，而在相对较低的30—50美分/磅的低价格区域停滞的时间较为短暂，在相对较高的90—110美分/磅的高价格区域停滞的时间也历时不长，而突破110美分/磅的仅仅一次，因此可以将近30年棉花价格的振荡分为三个区间：

　　高价区域：90—110美分/磅；

　　中价区域：50—90美分/磅；

　　低价区域：30—50美分/磅。

　　纽约30年的棉花价格走势图

　　这样划分之后，就可以大致了解价格的波动规律：

　　美棉价格基本上在53-92美分/磅的区间内波动，其中有过几次突出区间范围的情况，但都很快回到了区间之内，这同时也造成了一段巨大的操作空间。我们从中也可以看出美棉的弹性很强，很少有在某个价格停留或者振荡时间过长的情况。

　　价格振荡中心为70美分/磅，美棉在此一线反复的几率最大，是一个重要的分水岭。突破70美分的压力，酝酿牛市行情；反之，跌破70美分的支持，酝酿熊市行情。

　　价格在中价区域运行和停滞的时间最长，而突破该区域之后，价格被很快地拉回，因此可以认为是一个合理的价格波动区域。

　　价格在高价区域和低价区域停滞的时间较为短暂，从图上可以看到，该价格区域可以视为是中价区域的穿透！并且穿透量(穿透幅度)越大，价格在未来发生反转的幅度也越大，经历的时间也越长。

　　97.5美分/磅这样的高价位仍应是我们铭记的重要天花板价，虽然当年超出这个价位的时间长达半年。同样，30-50美分/磅这样的地板价不能不说是一个诱人的买入良机。考虑到美元贬值的因素后，棉花期货的底价还在不断抬高。

　　2.时间周期分析

　　从纽约30年的棉花价格走势图可以发现一些重要的时间周期循环。

　　30年周期：1972—2002年年初，历时30年，纽约棉价在30美分/磅一线形成了两个重要的底部，该底部的可靠性大大增强。2001年年底纽约棉价在28美分/磅一线形成的底部在未来很长时间之内，已经很难被突破了，因此，有了一个重要底部的参考，对于分析未来的走势和把握未来的时机，提供了重要的参考依据。

　　15年周期：在30年周期上，可以将其细分为两个15年的运行周期，图上在1986年出现了一个30美分的低价格区域，基本上介于两者之间，为15年周期。按照这个15年周期可以导致推测，在未来的2016年前后，也将出现一个重要的底部。

　　6年周期：从1974年开始，我们可以发现棉花的波动呈现一个很强的周期性。1974-1980，1980-1986，1986-1991，1995-2001，这些可以看作是棉花波动的“单方向大周期”：6年一个周期，形成了棉花在这一期间的单方向走势，从一个阶段低点到另一个阶段高点。这其中，我们又可以看到，几乎在每个“单方向的大周期”当中，也就是每个6年当中的第3年，将会出现一次本轮趋势行情当中的小转折，也就是最好加仓点，然后继续趋势方向。具体情况可看图中的1977年、1983年、1988年、1998年和2004年年末。

　　根据30年周期和15年周期的分析，2001年形成一个重要的底部之后，在未来的2016年还会出现另一个重要的底部，在两个底部之间，应该有一个重要的高点。下面通过其他周期来大致推测这个高点所在的时间。

　　在图上可以看到：高点之间也存在一个15年的时间周期：1980年高点97美分/磅与1995年高点117美分/磅，期间间隔15年，为一个15年的周期。由此可以推测，1995年之后的15年，大致在2010年，形成重要高点的可能性较大。

　　目前在2004—2010年，期间历时较长，中间还有几个反复，演变方式较为复杂，可能还有几个次级别的高点和低点，也可以按照同样的方法来大致推测。在2008年可能还有一个次低点出现，属于大涨前蓄势、上涨中回调的可能性较大。

　　由于前一个大周期是1995-2001年6年之中由115美分高点到28美分的大幅下跌过程，而2001年的低点也成为了近30年的最低点位，并由此产生了一波延至去年的大幅上涨行情，随后行情回落至43美分低点。结合前面的周期分析，我们可以推断，2001年将是最近一个6年上涨大周期的开始，2004年年底为一个阶段低点，2007/2008年度介入的最好区间应该在58-63美分之间。而目前棉价运行在冲击2010年牛市巅峰的周期内。

　　下表是对1973年以来各个价格区间段的时间统计。

　　1973年以来各个价格区间段的时间统计

　　此外，统计发现：谷出现的月份为12、10、8、7，基本上归属每年的下半年，12月份出现的几率最高，这与新棉大量上市是相对应的。峰出现的月份为11、10、9、8、7、5、4、3，而12、1、2月份没有，这也与每年11月中旬后新棉大量上市有关。