汇率因素是引发棉花市场牛市调整的关键

　　第一部分基本面分析

　　一、全球棉花市场产销形势分析

　　2007/2008年度全球棉花产量预计为2570万吨，同比减少4%。全球棉花消费量预计为2720万吨，同比增长2%，供需缺口为150万吨。全球期末库存预计为1120万吨，棉花进口量为890万吨，同比增长9%。中国的进口量预计为320万吨，较上年度(230万吨)大幅增加。美棉出口预计减少，印度和巴西的棉花出口预计增加，占全球棉花出口的份额扩大。同时，乌兹别克斯坦、西非地区和澳大利亚的棉花出口预计减少。2007/2008年度前5个月，北欧到岸价A指数平均值为69美分/磅，同比上涨10美分。ICAC的2007年价格计算模型显示，2007/2008年度北欧到岸价A指数平均值为67美分(95%可信区间为61-72美分)，主要变数是中国以外地区的库存消费比和中国的库存消费比。2007/2008年度国际棉价上涨的根据是中国以外地区的库存消费比从58%下降到53%。

　　尽管2007/2008年度国际棉价预计同比上涨14%，但2008/2009年度全球植棉面积预计同比增长不到1%，为3390万公顷(5.085亿亩)。2007/2008年度，棉花价格上涨没有和竞争作物同步，因此影响到了2008/2009年度的植棉面积。2008/2009年度，中国和印度的植棉面积预计小幅增长，巴基斯坦的植棉面积保持稳定，而美国的植棉面积继续减少。全球其他地区的植棉面积预计达到1100万公顷(1.65亿亩)，同比增长5%。同时，全球棉花平均单产预计提高4%，棉花产量预计达到2690万吨，同比增长5%。全球棉花消费量预计为2750万吨，同比仅增长1%，原因是棉花价格可能保持坚挺。下年度，全球棉花产需缺口仍然较大，期末库存预计下降到1070万吨，同比减少5%。全球棉花贸易量预计为870万吨，中国进口需求的增加将抵消掉其他地区进口量的减少。中国财政部公布的2008年棉花进口滑准税显示，计划外配额的滑准税由6%-40%下调到5%-40%。但滑准税配额数量对国际棉价的影响远大于税率的影响。

　　ICAC全球产销存预测(同比统计)