6项措施利好纺织行业 但难改大势

　　3、暂停轻纺加工贸易台账保证金“实转”政策对对相关企业影响也较为明显。目前行业出口中加工贸易比重在30%左右，但落实到具体企业，有些加工贸易的比重较高。本次政策的出台对缓解该类企业资金和财务压力具有积极的意义，上市公司中影响较大的有孚日股份等。

    4、结论：我们认为这次的六项措施以及前期的出口退税率两次上调对行业均将产生正面的推动作用，并在09年会有一个积极的累计效应，对行业短期会创造一定交易性机会，但无法根本改变行业困境。我们认为目前行业存在困境主要来自于以下原因(1)历史上粗放式高速增长隐含的内在问题(集中于产业链的前端，行业整体盈利能力较低、低端产品产能过剩)(2)国际比较优势的逐步减弱和产业并未完成及时升级改造之间的矛盾。国内宏观经济和纺织行业的持续高增长、人民币升值、人力成本和各项费用的持续上升和周边国家(越南、印度、巴基斯坦等)纺织产业的崛起，使得我们的纺织产业在国际上的比较优势逐步减弱。在成本优势下降的情况下，我们的纺织产业又未能及时完成由低端向中高端的转型，因此竞争形势更趋激烈。(3)本轮金融风暴引发的全球经济衰退和消费需求的下降对外向型的纺织行业又是一个正面的打击。我们认为目前出台的六项措施除了扩大内需外(具体效果和时间还无法确定)还无法从根本上改变造成目前行业困境的以上问题，因此行业未来的形势依然严峻。但是积极的政策对缓解行业的压力有一定作用。目前尚未看到能扭转行业整体颓势的曙光，我们维持对行业的“中性”评级。未来内需的启动对行业发展十分重要。从中长期看我们还是看好内销型的品牌零售公司和细分行业成长性明确的龙头公司，如伟星股份、报喜鸟、美邦服饰等。

编辑： 吕缜缜