服装纺织企业的股权融资方略

　　最后是目标公司有配股或增发新股资格。证监会规定，上市公司只有连续三年平均净资产收益率在6%以上时才有配股资格，10%以上才有增发新股的资格。但对于重大资产置换的上市，证监会为了鼓励实质性重组，规定股权转让和资产置换完成后，经过为期12个月的辅导，上市公司可以申请增发新股。因此，目标公司有配股或增发新股资格最好，可以立即实现再融资；若目标公司没有配股或增发新股资格，经过重大资产置换并辅导一年后也可以再融资。

　　另外有一点要注意的是，随着信托投资公司可以合法从事委托收购上市公司股权业务，买壳方可重点考虑采用信托的方式买壳，一来可以灵活解决买壳过程中的所需巨额现金的融资问题，二来这种方式的保密性极好，便于一二级市场操作。

　　总的来说，买壳上市成本比较高，所以买壳方在控股上市公司后，通常都要采用资产重组的手段来尽快恢复其再融资的资格。为此，中国证监会对上市公司股权转让和重大资产重组出台了一系列规定，使得买壳上市的程序也较以前更为复杂。因此，服装纺织企业若考虑采用买壳的方式上市融资的话，最好要聘请专业的财务顾问机构，制定周详的收购股权计划、资产重组计划和二级市场计划，以便最大限度的保证买壳上市的成功率。

　　收购上市公司控股股东股权是一种迁回的买壳上市方式，通过控股上市公司的原控股股东，进而达到间接控股上市公司的目的。采用这种方式的原因通常是为了绕开直接收购上市公司股权过程中一些可能存在的障碍，比如为了绕开上市公司国有股权转让审批的障碍，或者为了便于股票二级市场炒作而绕开信息披露的障碍等等。收购上市公司控股股东股权的最终目的还是要控制上市公司，通过一系列的资产重组行为，尽快产现上市公司的再融资。出于战略合作目的的间接股权融资。

　　以上我们所说的各种直接和间接股权融资方式，都是上市公司直接从资本市场筹集资金，而吸收合并、分拆上市、联合与兼并的模式则是首先要服装纺织企业通过高超的资本运营手段，迅速扩大自身实力和规模，然后利用自己直接或间接控制下的上市公司从证券市场筹集更多的资金。更重要的是，吸收合并、分拆上市、联合与兼并的目的不仅仅为了从证券市场再融资，这些做法本身实际上体现了服装纺织企业的战略发展目的。吸引合并、分拆上市、联合与兼并本身对企业的发展就能起到推动作用，所以我们称这几种方式为出于战略合作目的的间接股权融资方式。

　　吸收合并的操作方法是某服装纺织企业类首先寻找优势目标公司，最好是与自身主营业务具备互补或合并优势的股份有限公司，然后向该家目标公司股东定向发行本公司股票，通常目标公司股东不必以现金出资，而根据收购公司和目标公司双方的每股净资产数额，确定一个双方可以接受的股票置换比例，依照该置换比例，目标公司股东以手中所持有的目标公司股票换取收购公司的股票，并成为收购公司的新股东。最终该服装纺织企业取得目标公司全部股权，同时该家目标公司的独立法人地位注销。这种方式的最大优点是收购方整体收购目标公司几乎不用动用一分钱的现金，付出的代价仅仅是其部分股权被该家公司原股东持有。

　　分拆上市的操作方法与吸收合并相反，即某服装纺织企业将自己控制的分公司或部分优良资产分离出来，改制并规范运行后，让其单独上市筹资。采用这种方式应注意分离出来的上市公司的主营业务与原上市公司的主营业务不能产生同业竞争。

　　联合是服装纺织企业通过合资、合作、联营等方式与其他服装纺织企业联手，以期迅速壮大自身实力的行为。联合分为横向联合和纵向联合两种形式。横向联合就是服装纺织企业同与自身规模大致相当、产品相似的其他服装纺织企业联合，其目的是为了与对方在管理、技术、品牌或销售网络方面优势互补，在短期内扩大生产规模，壮大自身实力。纵向联合则是服装纺织企业与上游或下游企业联合，形成产业纵深链，以求最大限度的获取成本优势，减小企业市场风险，例如，某中型毛纺成衣制造企业，可以与上游毛纺面料制造企业联合，不仅可以稳定而廉价的获取面料，还可以通过新面料的开发创造新产品，灵活应对千变万化的市场需求。联合成功与否，关键要掌握三点：一是联合的对象是否能为企业带来明显的比较优势；二是联合的方式是否有利于企业管理水平的提高和产权的进一步明晰；三是联合的时机是否与行业和市场发展趋势相吻合。不同的服装纺织企业应根据自身实际情况，灵活选择横向联合或纵向联合的具体方式、对象，切勿主观臆断，好大喜功。这里的兼并概念有两个含义，即兼并其他企业和被其他企业兼并，从某种意义上讲也是联合的一种方式，只不过兼并必须涉及到股权或产权的重组，而联合则未必。

　　服装纺织企业由于自身规模较小，通常难以具备兼并其他服装企业的实力，主要是缺乏收购资金。但考虑到兼并带来的巨大商机，有时候这种收购行为还是会发生的，收购资金可以源于自有资金，也可以是银行贷款，甚至是通过定向私募或发行债券等方式获取的资金。被其他服装企业兼并也未必全是坏事，主动将自身纳入大服装纺织企业的生产体系可以使自己更快的发展壮大，还能从管理、品牌创建、技术开发、产品销售等各方面得到提升。兼并并不一定是要“吃掉”别人，被别人“吃掉”也是幸福的，只是对企业的战略发展有利。