纺企为何受阻资本市场？

（未经允许严禁转载）改革开放以来，我国纺织服装行业中一批企业凭借产业资本或商业资本运作的实力，借助于金融资本的配合，从产业价值链的某个环节入手整合行业资源，发展成为行业的领头羊。

　　而一些资本实力雄厚的企业更是进行全方位的并购，致力于打通价值链的各个环节，形成了研发、加工、销售、服务等一体化的企业集团。

　　随著我国资本市场的逐步完善和纺织工业飞速发展，目前纺织行业（包括纺织、服装、化纤等）上市公司已有90 余家。已上市的纺织企业正在利用证券市场快速发展，同时纺织上市公司也成为证券市场的重要组成部分。

　　但上市的纺织企业毕竟还是少数，而且想上市的纺织企业，尤其是民营企业，在欲投身资本市场时，并不顺利。

　　资本的力量

　　纺织行业如何更好地利用资本市场促进产业升级，这是纺织上市公司以及拟上市公司面临的新课题。如专家指出的，融资只是资本量的转移，理财才能实现财富增长。

　　因此善于融资只是企业加快发展的一个必要条件，只有当资金转化为企业的先进生产力和核心竞争力时，才会发挥其最大作用。

　　比如，身为国家重点企业集团的江苏阳光集团利用上市公司的融资功能，在做好毛纺和服装主营业务的基础上，通过资本运作向生物医药、电力、房地产、零售商业、生态农林等多行业发展，很快就形成了集团的多元化格局。

　　而山东鲁泰公司把历次募股资金全部投入了纺织主业，使公司由一家小型、单一的纺纱企业，发展成为集棉花种植、纺纱、漂染、织布、后整理、成衣于一体，产业链完善的企业。

　　1994 年～ 2006 年，鲁泰的销售收入增长了25.9 倍，净利润增长了53.9 倍。鲁泰正是利用证券市场从聚财至理财并获得高速发展的典型企业之一。

　　上述企业的快速发展，得益于他们成功的资本运作。

　　成功进行行业整合的企业，不管凭借的是核心技术、品牌还是管理能力，也不管是江苏阳光、山东鲁泰还是雅戈尔，其最终驱动力还是资本。

　　目前国内大多数龙头企业的发展史给我们演绎的正是一个产业资本借助金融资本发展壮大的故事。

　　民企上市难

　　从影响民营企业上市的因素来看，影响最大的恐怕就是政策层面的作用了。

　　从这点来看，民营企业上市之路还是不如国营企业顺畅，前几年Ａ股市场主要面向大型国有企业股权分置改革，证监会对民营企业的审查也比较严格。

　　此外，前几年Ａ股市场一直处于熊市环境，融资环境不佳拖慢了服装企业的上市步伐。对于民营企业比例占到90% 以上的国内服装企业来说，这是一个他们不得不面对的现实。

　　从Ａ股市场来看，纺织服装板块也一直是不太活跃的板块，受关注度较低，服装板块的绩优股也大都有“副业”来支撑其业绩。

　　从目前整个纺织服装出口形势看，人民币升值压力和出口退税调低压力，都在挤占生产制造型企业的利润，沿海地区的劳动力等生产要素成本上升也使得生产制造型企业未来的发展空间不容乐观。

　　可以说，国内具有上市实力的大型服装民营企业以生产制造型为主的现状，是制约民营服装企业上市的一条重要原因。

　　民营企业的诚信问题也是制约服装企业上市的重要原因。服装企业早些年间偷漏税现象比较常见，而且对于企业核心资产的评估存在偏差。

　　从2006 年至今，中国创业投资市场的投资总额超过以往任何一个年度，投资金额高达17.8 亿美元，同比增长52.1%，对于上市之路不太好走的民营服装企业来说，获得风险投资不失为一个从资本市场获取资本的良方。

　　但是，英联投资经理张大军却表示，“作为风险投资，其更青睐那些比较‘干净’的企业。此外，还比较注重企业在销售终端的控制能力。”所谓“干净”企业代表初创资金来源清晰、财务透明度高、股东构成简单、股权清晰的企业，这恰恰是一些民营服装企业的短板。

　　V C 对欲投资的服装企业考量是全方位的，毕竟风险投资最重要的是以最小的代价获得最大的利润回
报。直营店铺过少、代理商店铺占整个市场比重过多、企业领导整体素质不高也是不利因素。服装企业的运营模式缺乏创新，也是难以获得风险投资很重要的因素。

　　资本永远追逐可以给它带来利益的地方。无论是上市也好，获得“风投”也好，借助资本市场获取企业长足的发展，对于大多数服装企业来说，没有什么捷径可循，练好内功才是关键。

　　纺企的短板

　　国家海关总署9 月公布数据显示，今年前7 个月，我国纺织机械进口速度进一步加快，累计进口26.9 亿美元，比去年同期增长28%，高于去年全年增幅8.8 个百分点。海关总署表示，企业加大生产设备升级投入有利于提升纺织产品附加值，但也应防止行业投资过热。

　　在经历2005 年出口市场的混乱局面后，大多数纺织企业开始认识到提高技术水平和产品附加值的重要性，纷纷加大对生产设备升级的投入。据了解，当前国产纺织机械还难以满足国内纺织产业升级与换代的需求，高速、高效、自动化程度高的高端设备依赖进口的状况短期内无法扭转。

　　此外，为了降低成本，一些企业不惜采取一些不法手段，或偷工减料，或违反劳动保护法，或偷税漏税，对规范的企业形成了不正当竞争，严重扰乱了市场，容易引发国际贸易争端。

　　困扰中国纺织企业的另一个阴影，是忽视产业环境建设、单纯依靠低廉劳动成本运营，后果则是跨国巨头们把精力集中在全球销售渠道和品牌形象建设上，而苦力活全让中国企业干了，所获的利润还很小。

　　长期以来，由于对G D P 和税收增长、增加就业推动明显，许多地方对纺织产业发展持鼓励态度，不
仅无产业宏观布局态势，而且忽视企业质量、企业经营人员素质和行业协会建设等“软问题”，部分地区、部分行业投资增幅过猛，从而直接导致了行业的过度竞争。

　　来自有关方面的统计显示，化纤行业近5 年投资较为集中，特别是聚酯能力从2000 年的490 万吨增加到2005 年的1800 万吨，增长了近3 倍，平均开工率仅为70%。纺织能力从2000 年的3400 万锭，增加到2005 年的7500 万锭。

　　在每年两季的广交会上，大批中国生产和销售商产品种类重复、急于压价竞销已经成了普遍现象。

　　可见，如何加强协调国内产业布局、减少市场无序竞争的能力，已经成为纺织企业的另一条重要“教训”。