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    PTA原地踏步 加工费可能依旧维持在较低水平

    http://www.texindex.com.cn/   2016年10月31日 09:37   期货日报

      今年PTA成为波动最小的化工品,原油翻倍,聚烯烃大涨,但是PTA依旧原地踏步。
      我们认为,波动如此之小的主要逻辑在于PTA工厂态度的转变,使得PTA之间和上游PX产业间博弈演变为PTA工厂之间的内部博弈,主要目的是为了加速行业洗牌。
      在翔鹭和远东石化PTA装置短暂离开市场后,今年供需基本平衡,处于近年来供需极好的状态,但今年现做现卖的加工费一直维持在400元/吨左右的偏低位置,对于暂时不过剩的品种,加工费为什么难以扩大呢?我们认为,主要原因在于以逸盛、恒力石化为代表的大厂一改以往为维持行业利润主动减产的态度,今年采取尽量少减产、检修,反而在盘面有利润的时候进行大量套保,同时生成天量仓单,致使加工费一直维持在较低水平。
      现在的PTA基本面如何?未来最有可能出现的交易逻辑会是怎样?
      短期来看,PTA加工费存在小幅扩大的空间;有些PTA工厂大肆套保,大量生成仓单,致使隐性库存显性化,由于装置检修和套保过度,厂库较低,致使某些大厂存在超卖现象,以目前的形势来看,暂时可能还不是做空的时机。待到11月中下旬,工厂完全重启,下游聚酯需求转弱,基本面将重新呈现弱势,或许届时才是做空节点。同时,我们认为,在工厂为加快产业洗牌,阻止退出产能回归的背景下,未来的交易仍然以逢高做空加工费为主,待到产能出尽,即是做多时机。
      反套的主要逻辑在于今年春节提前,1701合约受到的压力较大;而正套的逻辑在于当前供需全年最好,远月存在产能回归的可能。笔者认为,140元/吨的价差可以适量正套,除了上面正套的原因外,还有两个理由,一是140元/吨以上存在期现无风险套利的可能,价差难以在140元/吨时进一步扩大,二是有些工厂存在变卖现象,目前对近月的打压或已到极致。
      当前暂时不是做空的时机。11月中下旬,供应增加,需求转弱,PTA有重回弱势的可能。中期来看,工厂为加速行业洗牌,加工费可能依旧维持在较低水平,逢高做空加工费仍是主要的交易逻辑,直到产能出清。同时,反套价差或已快到极致,待140远/吨以上可以适当介入正套。

    编辑: 木木
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